四、計算分析題(本類題共4小題，每小題5分，共20分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程;計算結(jié)果有計量單位的，應(yīng)予標明，標明的計量單位應(yīng)與題中所給計量單位相同;計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)，百分比指標保留百分號前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述)

　　46[簡答題]

　　甲企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票�，F(xiàn)有M公司股票和N公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價為每股9元，上年每股股利為0.15元，預(yù)計以后每年以6%的增長率增長。N公司股票現(xiàn)行市價為每股7元，上年每股股利為0.60元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。甲企業(yè)所要求的投資必要報酬率為8%。要求：

　　(1)利用股票估價模型，分別計算M、N公司股票價值。

　　(2)代甲企業(yè)作出股票投資決策。

　　參考解析：(1)計算M、N公司股票價值

　　M公司股票價值=[0.15×(1+6%)]/(8%-6%)=7.95(元)

　　N公司股票價值=0.60/8%=7.5(元)

　　(2)分析與決策

　　由于M公司股票現(xiàn)行市價為9元，高于其投資價值7.95元，故M公司股票目前不宜投資購買。N公司股票現(xiàn)行市價為7元，低于其投資價值7.50元，故N公司股票值得投資，甲企業(yè)應(yīng)購買N公司股票。

　　47[簡答題]

　　ABC公司目前的財務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，稅后利潤為420萬元，所得稅稅率為25%。公司全年固定成本和費用總額為2280萬元，其中公司當(dāng)年年初平價發(fā)行了一種債券，發(fā)行債券數(shù)量為10000張，債券年利息為當(dāng)年利息總額的40%，發(fā)行價格為1000元/張，該債券的期限為5年，每年付息一次。

　　要求：

　　(1)計算當(dāng)年利息總額;

　　(2)計算當(dāng)年利息保障倍數(shù);

　　(3)計算經(jīng)營杠桿系數(shù);

　　(4)計算債券籌資的資本成本(一般模式);

　　(5)若預(yù)計年度銷售額增長20%，公司沒有增發(fā)普通股的計劃，且沒有優(yōu)先股，則預(yù)計年度的稅后凈利潤增長率為多少。

　　參考解析：(1)因為：稅前利潤=420/(1-25%)=560(萬元)

　　DFL=EBIT/(EBIT-I)

　　且EBIT=稅前利潤+I=560+I

　　所以：1.5=(560+I)/560

　　I=280(萬元)

　　(2)息稅前利潤=560+280=840(萬元)

　　利息保障倍數(shù)=840/280=3

　　(3)固定成本=全年的固定成本和費用-利息費用

　　=2280-280=2000(萬元)

　　邊際貢獻=EBIT+固定成本=840+2000=2840(萬元)

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=2840/840=3.38

　　(4)債券年利息額=280×40%=112(萬元)=1120000(元)

　　每一張債券利息額=1120000/10000=112(元)

　　票面年利率=112/1000=11.2%

　　債券籌資成本=11.2%×(1-25%)=8.4%

　　(5)總杠桿系數(shù)=3.38 ×1.5=5.07

　　稅后凈利潤增長率=每股收益增長率=5.07×20%=101.4%。

　　48[簡答題]

　　某公司投資組合中有A、B、C、D、E五種股票，所占的比例分別是10%、20%、20%、30%、20%;其中β系數(shù)分別為0.8、1、1.4、1.5、1.7;市場組合的必要收益率為16%，無風(fēng)險收益率為10%。

　　要求：

　　(1)計算各種股票各自的必要收益率;

　　(2)假設(shè)市場是均衡的，計算該投資組合的預(yù)期收益率;

　　(3)計算投資組合的β系數(shù)。

　　參考解析：(1)RA=10%+0.8×(16%-10%)=14.8%

　　RB=10%+1×(16%-10%)=16%

　　RC=10%+1.4×(16%-10%)=18.4%

　　RD=10%+1.5×(16%-10%)=19%

　　RE=10%+1.7×(16%-10% )=20.2%

　　(2)R=10%×RA+20%×RB+20%×RC+30%×RD+20%×RE

　　=10%×14.8%+20%×16%+20%×18.4%+30%×19%+20%×20.2%=18.1%

　　(3)β=10%×0.8+20%×1+20%×1.4+30%×1.5+20%×1.7=1.35

　　49[簡答題]

　　某出版社與一暢銷書作者正在洽談新作出版的事宜，預(yù)計出版該書的固定成本總額為70萬元，單位變動成本為10元/冊;同時與作者約定，一次性支付稿酬100萬元，另按銷售量給予售價10%的提成，若該書的售價定為20元/ 冊，預(yù)計該書的銷售量為40萬冊，企業(yè)適用的所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)計算保本銷售量。

　　(2)企業(yè)預(yù)計實現(xiàn)的銷售凈利率為多少?

　　(3)企業(yè)產(chǎn)品安全邊際率為多少?

　　(4)假設(shè)其他條件不變，計算使銷售凈利率為20%時的單價增長率。

　　參考解析：(1)單價=20元

　　總單位變動成本=10+10%×20=12(元)

　　總固定成本=70+100=170(萬元)

　　保本銷售量=170/(20-12)=21.25(萬冊)

　　(2)目前利潤=20×40-12×40-170=150(萬元)

　　稅后利潤=150×(1-25%)=112.5(萬元)

　　銷售凈利率=112.5/(20×40)=14.06%

　　(3)安全邊際率=(40-21.25)/40=46.88%

　　(4)稅前利潤=單價×40×20%/(1-25%)

　　稅前利潤=單價×40-(10+10%×單價)×40-170

　　單價×40×20%/(1-25%)=單價×40-(10+10%×單價)×40-170

　　所以，單價=22.5(元)

　　單價增長率=(22.5-20)/20=12.5%

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